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88BIFA喜马拉雅被腾讯音乐|小泽奈美|收购商业化困境依旧难解

　　6月10日晚间ღ◈★★，腾讯音乐娱乐集团发布公告ღ◈★★，称腾讯音乐与喜马拉雅控股及其他若干订约方就拟收购喜马拉雅签订并购协议及计划ღ◈★★。公告指出ღ◈★★，受限于交割前提条件的满足ღ◈★★，腾讯音乐计划以现金12.6亿美元（约合90.6亿元）及腾讯音乐相关股权组合ღ◈★★，全面收购喜马拉雅ღ◈★★。

　　当日晚间ღ◈★★，喜马拉雅也发布公告ღ◈★★，称“此次并购事项将于各项前置条件满足后正式交割ღ◈★★，双方后续将共同推进相关流程ღ◈★★。喜马拉雅也将保持现有品牌不变ღ◈★★、现有产品独立运营不变ღ◈★★、核心管理团队不变bifa必发ღ◈★★，ღ◈★★、公司战略发展方向不变ღ◈★★。”

　　至此ღ◈★★，关于喜马拉雅的收购传闻终于尘埃落定ღ◈★★。今年4月88BIFAღ◈★★，多家媒体报道称ღ◈★★，喜马拉雅将被腾讯音乐收购ღ◈★★。天眼查信息显示ღ◈★★，4月10日ღ◈★★，喜马拉雅旗下公司喜攀（上海）网络科技有限公司注册资本由3亿人民币增至约28亿人民币ღ◈★★，增幅约837.6%ღ◈★★。

　　对于双方来说ღ◈★★，这笔收购显然是一次各取所需的交易ღ◈★★。一方面ღ◈★★，喜马拉雅多年来冲刺IPO未果ღ◈★★，增长也陷入瓶颈期ღ◈★★；另一方面ღ◈★★，将喜马拉雅“收入囊中”ღ◈★★，也是腾讯音乐对自身业务的一次补齐ღ◈★★。不过ღ◈★★，喜马拉雅未来要如何与腾讯音乐相互协同ღ◈★★、双方又将如何突破音频行业的商业化困境ღ◈★★，跋涉才刚刚开始ღ◈★★。

　　13年前ღ◈★★，喜马拉雅还是上海张江一个十几人的小团队——在今年1月的公司年会上ღ◈★★，喜马拉雅创始人余建军回忆起公司成立初期的细节ღ◈★★。只不过ღ◈★★，彼时余建军围绕音频开垦出的业务版图ღ◈★★，如今正面临更多阻碍ღ◈★★。

　　喜马拉雅是国内最早一批ღ◈★★、也是市场份额最大的在线音频平台ღ◈★★。但近年来ღ◈★★，这家公司屡次冲刺上市未果ღ◈★★。2021年5月1日ღ◈★★，喜马拉雅提交赴美IPO申请ღ◈★★。同年ღ◈★★，据路透社报道ღ◈★★，喜马拉雅已撤回申请在美国IPO计划ღ◈★★。2021年9月13日ღ◈★★，喜马拉雅递交港股招股书ღ◈★★；2022年3月29日ღ◈★★，喜马拉雅更新招股书ღ◈★★，此后重启IPO仍未能“上岸”ღ◈★★。

　　从冲刺上市开始ღ◈★★，喜马拉雅就在盈利和创新业务上投注心血必发bf88官网ღ◈★★，ღ◈★★。据界面新闻了解ღ◈★★，喜马拉雅近两年不断缩减成本ღ◈★★，内部也进行了多轮裁员ღ◈★★，2022年开始ღ◈★★，喜马拉雅的多位高管离职bifa必发唯一官网ღ◈★★。2022年第四季度ღ◈★★，喜马拉雅首次实现单季度千万级的盈利ღ◈★★，为公司创业十年来的首次盈利小泽奈美必发唯一中国官方网站ღ◈★★，ღ◈★★。2023年ღ◈★★，公司收入61.6亿元ღ◈★★，实现扭亏为盈ღ◈★★。

　　盈利背后ღ◈★★，喜马拉雅的营收增长仍然受限ღ◈★★。此前公司递交的招股书显示ღ◈★★，2021年至2023年ღ◈★★，喜马拉雅的营收增长率由43.7%降至3.5%和1.7%88BIFAღ◈★★。2021年ღ◈★★，喜马拉雅全端平均月活跃用户为2.68亿必发888ღ◈★★，同比增长24.4%ღ◈★★，到了2023年这一指标的同比增长速度仅为3.9%ღ◈★★。

　　喜马拉雅的收入来源包括订阅bifa·必发ღ◈★★，ღ◈★★、广告ღ◈★★、直播和其他创新产品及服务ღ◈★★。其中ღ◈★★，订阅收入是喜马拉雅的支柱业务ღ◈★★。而在新业务的探索上ღ◈★★，喜马拉雅一度寄希望于播客小泽奈美ღ◈★★，但这一方向在内部推进得并不顺利ღ◈★★。

　　一位喜马拉雅前管理层人士曾向界面新闻表示小泽奈美ღ◈★★，余建军和喜马拉雅联合创始人陈小雨在播客业务上的观点不统一ღ◈★★，这直接影响了该业务的推进ღ◈★★。喜马拉雅采用联席CEO轮岗制度ღ◈★★，而管理层并没有在新业务的发展上达成一致ღ◈★★，这致使公司的战略反复摇摆ღ◈★★。一位前员工向界面新闻表示小泽奈美ღ◈★★，喜马拉雅内部经常反复尝试同一个业务ღ◈★★，但始终没有突破性的结果88BIFAღ◈★★，看不到增长的空间ღ◈★★。

　　此外ღ◈★★，AI也是喜马拉雅希望向外界释放出的“潜力”信号ღ◈★★。2023年ღ◈★★，喜马拉雅的研发支出达到9.3亿元ღ◈★★，占总收入的15.1%ღ◈★★，技术和研发团队占员工总数的44.3%ღ◈★★，公司特别成立“珠峰实验室”研发团队ღ◈★★，开发“珠峰音频AI模型”ღ◈★★。但直到现在ღ◈★★，AI业务仍未对公司的商业化产生明显影响ღ◈★★。

　　关于此次交易ღ◈★★，有行业人士解读称ღ◈★★，此次并购有望进一步提升音频行业的价值空间ღ◈★★，为音频创作者和行业未来发展提供更多新的可能性ღ◈★★。一旦交易达成ღ◈★★，腾讯音乐或能从中收获更大的营收和估值ღ◈★★，而苦等上市的喜马拉雅股东及投资人ღ◈★★，也能更快获得财务回报ღ◈★★。6月10日晚间消息公布后ღ◈★★，腾讯音乐美股盘前直线%ღ◈★★，随后涨幅逐渐收窄ღ◈★★。

　　当下腾讯音乐的主要业务包括在线音乐和社交娱乐ღ◈★★。在短视频平台竞争及市场环境等层面的影响下ღ◈★★，社交娱乐服务营收占比已从2019年的72%降至2024年约23.5%ღ◈★★，在线音乐支撑起大部分的业务营收ღ◈★★。2025年第一季度ღ◈★★，腾讯音乐季度总收入为73.6亿元ღ◈★★，其中ღ◈★★，在线亿ღ◈★★。

　　目前ღ◈★★，腾讯音乐旗下产品包括酷狗音乐ღ◈★★、QQ音乐ღ◈★★、酷我音乐ღ◈★★、全民K歌及懒人听书ღ◈★★。喜马拉雅的加入ღ◈★★，将为腾讯音乐带来更多业务可能性ღ◈★★。

　　事实上ღ◈★★，对于音频业务ღ◈★★，腾讯音乐的执念由来已久ღ◈★★。2020年ღ◈★★，腾讯音乐大举投入音频战略ღ◈★★。此后ღ◈★★，腾讯音乐还斥资27亿收购懒人听书ღ◈★★，后者拥有《红色家书》《大江大河》《白鹿原》《庆余年》等多个现象级经典与原创IP有声作品ღ◈★★。同样在这一年ღ◈★★，腾讯音乐大肆挖角喜马拉雅头部主播ღ◈★★，但此番进攻谈不上顺利ღ◈★★。此后ღ◈★★，腾讯音乐一直没有找到在音频行业突围的方式ღ◈★★，旗下企鹅FM在2023年停止运营ღ◈★★。

　　2025年第一季度财报显示ღ◈★★，腾讯音乐在线%ღ◈★★，连续多个季度承压ღ◈★★。与此同时ღ◈★★，喜马拉雅是国内第一大音频平台ღ◈★★，拥有超过1.3亿的移动端平均月活跃用户数ღ◈★★。

　　与短视频ღ◈★★、网络直播ღ◈★★、综合视频等内容相比ღ◈★★，音频内容的用户规模相对有限ღ◈★★。中国网络视听节目服务协会发布的数据显示ღ◈★★，2023年人均单日使用网络音频的时间为38分钟ღ◈★★，远低于短视频的人均单日使用时间168分钟ღ◈★★。

　　一位音频行业人士向界面新闻分析称ღ◈★★，短视频的出现给音频行业带来了冲击ღ◈★★，但根本问题在于音频的内容消费场景有限ღ◈★★，同时ღ◈★★，平台购买版权的成本太高ღ◈★★。在用户规模难以增长ღ◈★★、付费能力也有限的情况下小泽奈美ღ◈★★，成本更难被摊销ღ◈★★。

　　大部分音频平台的营收来源包括付费订阅ღ◈★★、广告ღ◈★★、直播等ღ◈★★，内容分成和版权采购成本是影响平台盈利的重要因素ღ◈★★。在阅文集团的投资下ღ◈★★，喜马拉雅的版权成本问题曾得到一定的改善ღ◈★★，但作为一家市场份额达到70%以上的平台ღ◈★★，其用户规模也导致了流量和营销费用的居高不下ღ◈★★。

　　在喜马拉雅也想投入的“播客”上ღ◈★★，商业化的挑战仍然存在ღ◈★★。由于年轻化ღ◈★★、高学历ღ◈★★、高消费等用户画像ღ◈★★，这种媒介形式一度成为众多品牌青睐的新兴内容渠道ღ◈★★。近年来ღ◈★★，小宇宙这样的垂直播客平台逐步形成了付费内容ღ◈★★、广告植入和品牌播客等变现方式ღ◈★★。但从市场规模上来看ღ◈★★，播客仍然是一个小众的赛道ღ◈★★，而中文播客距离“商业繁荣”还有很长的路要走ღ◈★★。根据市场调研机构eMarketer的报告ღ◈★★，预计中文播客听众的规模会在2025年突破1.5亿人ღ◈★★。

　　喜马拉雅的起伏或许不应被划分到“小而美”的故事里——在多年的发展中88BIFAღ◈★★，这家公司成为头部玩家ღ◈★★，也建立了一定的竞争力ღ◈★★。但身处规模受限的音频赛道ღ◈★★，它并未找到更合适的战略ღ◈★★，最终难逃被收购的结局ღ◈★★。接下来ღ◈★★，双方面临的更大挑战在于如何相互作用ღ◈★★，成全彼此的增长诉求ღ◈★★。

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